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    南财快评:CPI转正但幅度小,PPI上行超预期

    2021-04-09 17:47:39  21世纪经济报道 21财经APP 赵伟

    今天国家统计局公布了3月份的经济数据,CPI小幅转正,PPI超预期上行。

    CPI和核心CPI同比小幅转正,非食品环比变化强于以往同期。3月,CPI和核心CPI同比分别为0.4%和0.3%,CPI环比-0.5%、较上月回落1.1个百分点。其中,食品环比下降3.6%,与春节后猪价、菜价等大幅回落有关;非食品环比0.2%、涨幅收窄0.2个百分点,略低于可比年份的0.5个百分点,主要与交通通信项上涨有关,而生活服务、教文娱等环比转负。

    输入型通胀对CPI的直接影响,主要体现在交通燃料上,间接影响在耐用消费品逐步体现,但这两项权重不高,对CPI的总体影响或相对有限。低基数、疫后线下消费修复等共同作用下,CPI通胀或在二季度逐步上行、但不具备持续性,核心CPI以修复为主、抬升幅度也相对有限。

    PPI同比加速上行、大超市场预期,环比涨幅扩大,受石油、有色、黑色链拉动明显。3月,PPI同比4.4%、涨幅扩大2.7个百分点,环比1.6%、涨幅扩大0.8个百分点。分大类来看,生产资料环比2%、涨幅扩大0.9个百分点,主因上游原材料大涨;生活资料环比由持平转为上涨0.2%,主要源于衣着、耐用消费品环比上涨。

    分行业环比来看,石油开采、石油加工、化学原料、黑色冶炼、有色冶炼涨价明显,合计贡献PPI环比总涨幅的8成左右,与海外需求加快修复、国内供给收缩预期下,原油、铜、铝和钢铁涨价等紧密相关。海外加快修复、国内开复工下,PPI仍处于加快赶顶过程;伴随地产调控、政策退潮影响逐步显现,PPI或在年中开始逐步回落。

    故而预计CPI通胀继续阶段性抬升,并非流动性的核心影响因素;“调结构”、“防风险”下,货币流动性也不具备趋势性收紧的基础。通胀预期升温等,可能干扰交易行为,但不改利率债长端收益率下行趋势。

    (作者系开源证券首席经济学家)

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